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李志强:科创板过热将灼伤A股

2019-7-3 14:22| 查看: 175741| 评论: 0

摘要 : 题记:这是我昨天很用心写的股市评论。科创板迄今几乎看不到一篇异议文章,不知整个业内是在装糊涂还是吓尿了。上交所终于如愿以偿,科创板成功开板。特殊通道,一路绿灯,速度之快,效率之高,称其“跃进板”名至实 ...

题记:这是我昨天很用心写的股市评论。科创板迄今几乎看不到一篇异议文章,不知整个业内是在装糊涂还是吓尿了。

上交所终于如愿以偿,科创板成功开板。特殊通道,一路绿灯,速度之快,效率之高,称其“跃进板”名至实归。市场配置资源,或应加个前缀“权力配置市场”。身为旁观一股民,我常想,假如解决资本市场遗留问题,清除市场种种弊病,哪怕用上开新板十分之一的积极性与效率,当今A股会是个什么样子?比如股市的法治建设、退市制度建设,比如基本成为了“死市”的B股、新三板……

创科板从立项起始,就佳评如潮。创新驱动,科技强国,注册制、多层次资本市场……高大上,美如画。半年多过去了,笔者愣是弄不明白,这些不都是A股所担负着的使命吗?3640多家上市公司,覆盖实体经济所有行业,无一不面临转型升级、提升科技含量与核心竞争力问题。除非你告诉我,传统行业上市公司都是打酱油的,与创新、科技没有关系,而中小板、创业板已经“老旧”,没法吸纳高新技术创业公司了。

业内人士心知肚明,这板那板,开来开去,为的就是争夺上市资源。自从深市开了中小板、创业板,沪市的开板冲动就从未消停过,曾几何时轰轰烈烈的国际板、独角兽回归板,马甲换了一件又一件。此次,巧借“天时、地利、人和”,上海总算扳回一局。这与管理层IP0挂帅理念一脉相承,也与A股始终建立不起来股东(投资者)文化一脉相承。开板要的是“增量”,至于“存量”,能改则改,能拖则拖,圈钱一旦到手,哪管它洪水滔天。

科创扳激动人心的描述中,注册制是唯一亮眼的新鲜事。市场所以期盼注册制,根本在于期盼摆脱“人治”和政策市,克服长期存在的低效配置和功能扭曲。可是,在已圈定的100多家科创公司,观察它们申报、入围、到审定,从属地政府到交易所,“有形之手”无微不至;除了门槛和交易几个新规,信息披露及严监管等,本就是股市普适性要求,申报所走的程序、路径、环节,怎么看也看不出与中小创、甚至主板IP0有多大区别。

特别奇葩的规定是,参与科创板交易,须先持有沪股市值,而沪股市值还专指上证股票,连沪B股的市值都不算。也就是说,投资人必须先得买足、留足上证的股票,才能参与科创板的打新和交易。股票发行搞起了“搭配”销售,不知上交所是对上证“护犊”心切、还是失去了信心?沪伦通都可以“通”,沪深却不能互通,注册制有这样搞法的么?同一市场可以这样割裂的么?言之凿凿是国家战略,实而行之是自己利益。大上海,小格局,海派文化拥有的气度与胸襟不应该是这样小家子气的呀。

科创板的发行制度,走的也是老路。第一股发行价市盈率41.08倍,其所属行业平均市盈率是31.11倍,明显超出其他板新股发行市盈率。IPO红利在一级市场上就被利益相关者切掉了一大半,二级市场就只能炒“市梦率”了。这个弊端,涉及整个发行制度中最关键的问题,用10%流通股给100%的总股本定价,限售期一过,天量解禁必把股价打回原形,留给市场又是一地鸡毛。A股割韭菜恶名远扬,发行制度不合理是根子之一,科创板不思改革,沦为又一个“韭菜板”恐怕只是迟早的事。

沪市做初一,深市做十五。上周,证监会突然宣布创业板可以借壳重组了,成批量将死未死的“壳”股弹冠相庆。市场仿佛失去了记忆,当初设立创业板,突出一个亮点就是不能“借壳”,以解决烂公司退不了市的难题,否则,开了中小板何须再开一个创业板?如此重大规则改变,居然可以闭门操作,足见市场和投资者的地位,在他们眼里是何等渺小。话语权不在市场,管理者任性作为,你永远不知道明天会发生什么。

毋庸怀疑,科创板在前几个月的推进速度一定慢不了,所产生的资金虹吸效应一定小不了,投资者当有充分的心理准备。A股习惯了讲故事,习惯了玩泡沫,“蓄水池”容量成倍数地扩大,需要看到源源不断的活水流进来,没有足够强大不竭的水源,故事讲不下去,泡沫会破裂。科创板若想走好,悠着点比狂躁急进更好;若想长盛久安,必须也应该实施真正市场化改革。


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